英国铁路养老基金的艺术品投资传奇
用，但不包含行政、运输等花费。这一时期，英国铁路养老基金对外宣传，他们自行计算比较过艺术品投资和股票市场，发现艺术品投资的回报率比国库券好1.5到2.0个百分点，但比股票差很多。而在当时，对于英国铁路养老基金来说，最为重要的是75%的作品已经卖掉，但其价值仅占投资总额的50%，也就是两千万英镑；而基金会仍然持有的艺术品，虽然数量仅占投资总量的四分之一，但价值却占到总投资成本的另外一半。这部分尚未销售的藏品包括凡？代克、提耶波罗、夏尔丹、卡纳列托和霍贝马等人的作品。于是，英国铁路养老基金避开了1991年至1993年艺术品市场的低谷期，选择在1994年至1997年间进行第二阶段的藏品拍卖，而1997年正是英国铁路养老基金开始其艺术品投资计划的第25年。这一时期，苏富比拍卖公司共计为英国铁路养老基金举行了7次专场，另有个别藏品（以欧洲大师绘画作品居多）是夹杂在同品类艺术品的拍卖中销售的。将1987年到1990年间14个拍卖场次的收益，与1994年到1997年间获得
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