信用评级机构自律发展中的信誉机制评析
级、付费购买出版物，到投资者付费，再到发行人付费的模式转化过程，这也是市场选择的结果。这一转变的重要原因之一，是由美国证券交易委员会认可的NRSRO的评级结果日益成为监管者和投资者的参考依据，也直接影响了发行人的融资机会和相关成本。这种发行人付费模式导致利益冲突，主要表现为信评机构与发行人的利益相交织，弱化了评级机构对发行人的调查研究力度，潜在风险扩大。3.金融创新过度随着美国金融创新进一步深化，新的金融衍生产品层出不穷，如住房抵押贷款支持证券（Residential Mortgage-backed Securities，简称RMBS）、债务抵押债券（Collateralized Debt Obligations，简称CDO）就是这一过程中被设计出来的结构化金融衍生品。结构化，实质是将收益、期限、信用风险等要素进行不断的拆分与合并，凡是能够测算出未来现金流的权利几乎都能够被结构化为金融衍生品，基础资产被不断拆分与重组，现金流不断进行分割与重构。⑩这使得信评机构不断调整评级方法与模型，但由于结构性金
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