行业逻辑重于个股逻辑
现了较大的涨幅。当然，各细分子行业表现有所差异。明白了行业逻辑的重要性，我们就不难理解2013年的A股为何结构分化如此严重。一边，以银行为代表的大盘股纷纷破净、估值便宜，但却不停下跌；另一边，以消费、TMT等为代表的成长类个股，但却纷纷创出新高。当然，即使行业逻辑强大，其中的投资标的也会受到估值的约束，但这是另一个层面的问题。行业逻辑如此重要，它对我们的投资实践具体的指导作用主要体现在以下方面：首先，同一行业处于不同生命周期的，其估值水平是不同的，一般处于成长期时估值溢价高，进入成熟期后估值溢价低；不同的行业估值溢价不同，主要取决于行业所处的生命周期、行业政策友好程度、行业壁垒、盈利能力和业绩稳定性等，这些是进行跨行业比较时主要考虑的因素。其次，对于成长股投资者来说，其投资研究的重点，主要集中于：处于成长期（或初创期）、符合社会经济发展方向、产业政策友好、行业空间大且具有一定进入壁垒的行业内个股。最
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